Google e Microsoft pagheranno 4,8 GW di nuova fornitura elettrica dalle utility statunitensi. Il prossimo appuntamento è l’aggiornamento di NiSource del 28 ottobre

I capitali destinati ai campus di IA americani ora comprano la rete oltre agli edifici. Nelle prime tre settimane di ottobre, Google e Microsoft hanno firmato contratti con utility in Wyoming, Indiana e Arkansas in base ai quali finanziano le centrali, le batterie e le linee necessarie per servirli, mentre le utility promettono bollette più basse per tutti gli altri.

Perché adesso: le utility hanno bisogno di crescere rapidamente senza chiedere alle famiglie di sostenerne il rischio, e i regolatori pongono domande pressanti su chi paga. Un contratto in cui l’hyperscaler paga l’intero costo del servizio, versa garanzie e si impegna per 20 anni trasforma un problema politico in un’opportunità di crescita della rate base. Questa analisi esamina che cosa acquista ciascun accordo, chi ci guadagna e che cosa devono ancora approvare i regolatori.

Come siamo arrivati qui: da “chi paga” a “paga tutto il cliente”

Lo scontro sulle bollette elettriche dei data center ha attraversato tutto il 2026. Entergy ha dato il tono il 5 marzo, quando ha dichiarato che i suoi accordi con i data center avrebbero generato circa 5 miliardi di US$ di risparmi in 20 anni per i clienti di Arkansas, Louisiana e Mississippi e ha lanciato un impegno “Fair Share Plus”, ha comunicato Entergy. I suoi principi per i contratti futuri comprendono durate lunghe, garanzie liquide e fideiussioni della capogruppo, tariffe che coprano il costo incrementale del servizio e la rete esistente, e la supervisione continua delle commissioni statali.

Nello stesso mese, le grandi aziende tecnologiche hanno sottoscritto il Ratepayer Protection Pledge volontario della Casa Bianca, di cui abbiamo parlato nella nostra analisi del 18 ottobre sui campus negli ex siti nucleari federali. Ottobre è il mese in cui l’impegno si è tradotto in contratti firmati con le utility, con numeri precisi.

L’Arkansas mostra anche il lato politico. In un’audizione del Joint Energy Committee il 15 settembre, Entergy ha dichiarato che i pagamenti di Google nell’ambito del primo accordo di West Memphis superano complessivamente 2,1 miliardi di US$ in 20 anni. I legislatori hanno chiesto perché i pagamenti siano distribuiti su due decenni anziché versati in anticipo, ha riportato MGRID.

Che cosa è cambiato a ottobre: tre contratti in tre settimane

Wyoming, 6 ottobre. Black Hills Corp. ha annunciato di aver firmato accordi definitivi, in vigore dal 30 settembre e validi fino al 2048, per servire il data center previsto da Google a Cheyenne, secondo il suo deposito 8-K. Il mix di risorse totalizza 2,7 GW inclusi i margini di riserva: fino a 590 MW di servizio di rete e circa 2,1 GW di capacità di terzi in Wyoming gestita tramite una microrete privata. Un’affiliata non regolamentata costruirà 564 MW a gas presso la Cheyenne Prairie Generating Station per 1,8 miliardi di US$ tra il 2027 e il 2029. Google ha anticipato 399 milioni di US$ per apparecchiature a lunga consegna, che Black Hills prevede di rimborsare entro il 30 giugno 2027. Il servizio inizia a fine 2027 e raggiunge il carico di picco nel 2030.

Indiana, 15-16 ottobre. NiSource ha firmato un accordo ventennale con Microsoft per un campus nell’Indiana nordoccidentale, con servizio dal 2028. La sua controllata di generazione GenCo aggiungerà circa 1.100 MW di risorse, e Microsoft finanzierà tutta la generazione e la trasmissione necessarie per servire il sito. NiSource ha alzato i risparmi previsti per gli attuali clienti elettrici di NIPSCO a circa 1,75 miliardi di US$ per la durata dei suoi contratti con i data center, da 1,4 miliardi di US$, ovvero fino a 140 US$ per cliente all’anno. GenCo ha inoltre contrattualizzato 600 MW di accumulo a batteria con un accordo di tolling di lungo termine, ha riportato Yahoo Finance sulla base dell’annuncio di NiSource. NiSource non ha reso noto il costo in conto capitale.

Arkansas, 19 ottobre. Entergy Arkansas ha annunciato una seconda fase per il campus di Google da 4 miliardi di US$ a West Memphis, ha comunicato Entergy. Google coprirà circa 600 milioni di US$ di investimenti previsti e un contratto di acquisto di energia nell’ambito di un nuovo contratto ventennale. Le nuove risorse sono una batteria da 1.000 MWh presso Driver Solar vicino a Osceola e una batteria da 400 MWh vicino a Hot Springs (Jones Mill), entrambe previste per il 2028; un acquisto di 440 MW(ac) di energia solare dall’impianto Big Island nella contea di Mississippi, aggiunto dopo le indicazioni della Arkansas Public Service Commission sul primo deposito; e un ampliamento della sottostazione di Galet con due nuove linee a 230 kV. Entergy ha dichiarato che la fase aggiunge almeno 500 milioni di US$ di risparmi per i clienti dal 2028, oltre agli 1,6 miliardi di US$ della prima fase.

Fonti: 8-K di Black Hills, 6 ott. 2026; Yahoo Finance, 16 ott. 2026; Entergy, 19 ott. 2026; pv magazine USA, 23 set. 2026. I 4,84 GW sommano gas, capacità di terzi, generazione di tipo non specificato e potenza nominale solare; escludono le batterie in Indiana e Arkansas. Il dato è indicativo, non una cifra di capacità garantita. Il totale dei risparmi somma le previsioni di due utility, che usano metodi diversi.

Chi ci guadagna, e quanto

Gli attuali clienti delle utility, sulla carta. Entergy afferma che i pagamenti previsti dall’accordo originale e da quello aggiornato con Google producono 2,1 miliardi di US$ di benefici netti a copertura dei costi fissi condivisi da tutti i clienti. Ripartiti su 738.000 clienti in 20 anni, corrispondono a circa 142 US$ per cliente all’anno (nostro calcolo). NiSource prevede fino a 140 US$ all’anno in Indiana. Le due utility usano lo stesso argomento: l’hyperscaler paga le proprie centrali e una quota della rete esistente, così i costi fissi vengono distribuiti su una bolletta complessiva molto più ampia.

Le utility e i loro azionisti. I contratti trasformano la domanda dei data center in asset di proprietà con ricavi lunghi e garantiti. Black Hills prevede circa 150 milioni di US$ di utile netto nel 2030 e circa 2,4 miliardi di US$ di free cash flow unlevered fino al 2048, al netto di 1,8 miliardi di US$ di capitale per la generazione, secondo il suo 8-K. Ottiene un rendimento sull’investimento in generazione dall’avvio della costruzione nel 2027, con protezione dagli stranded asset e pieno recupero del capitale nel corso del contratto.

Sviluppatori di solare e accumulo. Gli accordi in Arkansas riguardano soprattutto solare e batterie. Google acquista inoltre l’intera produzione delle prime due fasi dello Steel River Energy Center di Cypress Creek nella contea di Mississippi, 1,6 GW di solare e 1,9 GWh di accumulo, che alimenta la rete di Entergy Arkansas; il sito completo raggiungerà circa 2,45 GW e 2,9 GWh entro la fine del 2029 e a giugno ha chiuso 3,5 miliardi di US$ di project financing, ha riportato Canary Media.

Fornitori di turbine a gas e apparecchiature. I 564 MW del Wyoming sono nuovo gas. Entergy prevede inoltre oltre 1.000 MW di nuova capacità a gas accanto al solare, ha riportato pv magazine USA.

Gli aspetti economici: quanto paga un hyperscaler per kW

Solo il Wyoming rende noto un dato di capitale chiaro. 1,8 miliardi di US$ per 564 MW a gas equivalgono a circa 3.190 US$ per kW (nostro calcolo). Il valore si colloca tra i circa 2.670 US$ per kW impliciti nell’accordo a ciclo combinato da 1,2 GW di NRG e i circa 3.620 US$ per kW del campus di SoftBank in Ohio, entrambi trattati in precedenti analisi di DC Market Insights. L’anticipo di 399 milioni di US$ di Google equivale a circa il 22% del budget di generazione (nostro calcolo), a dimostrazione di quanta parte del rischio di cassa iniziale ora ricada sul cliente.

L’Arkansas è più difficile da interpretare. La prima fase abbinava 600 MW di Cypress Solar a una batteria da 350 MW per un totale di 1,6 miliardi di US$. Le fonti divergono sulla quota anticipata di Google: pv magazine USA e Action News 5 la indicano in 526 milioni di US$, mentre l’Arkansas Times ha riportato 443 milioni di US$ più pagamenti annuali, entrambi sulla base degli stessi atti della commissione, ha osservato MGRID. Google paga inoltre 190 milioni di US$ per la trasmissione dedicata. La seconda fase aggiunge circa 600 milioni di US$.

Fonti: 8-K di Black Hills; Entergy, 19 ott. 2026; pv magazine USA, 23 set. 2026; MGRID, 23 set. 2026. Il comunicato di Entergy del 19 ottobre indica 2,1 miliardi di US$ come benefici netti di entrambi gli accordi; le notizie di settembre indicavano 2,1 miliardi di US$ come pagamenti totali di Google e 1,1 miliardi di US$ come benefici netti di sistema per il primo accordo. Utilizziamo il dato più recente di Entergy e non combiniamo i due.

Che cosa mostrano i dati di DC Market Insights

Il nostro tracker degli Stati Uniti comprende 1.231 strutture, di cui 431 con capacità dichiarata: 10.219 MW operativi, 18.199 MW in costruzione e 38.440 MW pianificati, al 20 ottobre 2026. I 4,84 GW di nuova fornitura di questi tre contratti equivalgono a circa il 47% della capacità operativa statunitense monitorata, ovvero a circa l’8,5% di tutto ciò che è in costruzione o pianificato (nostro calcolo). Tre campus stanno acquistando una fornitura pari a quasi la metà dell’attuale carico operativo dei data center statunitensi monitorati.

Le regole alla base di questi contratti si stanno diffondendo. La nostra pagina su energia e politiche degli Stati Uniti monitora già la tariffa per data center di AEP Ohio, la fatturazione minima e le condizioni contrattuali della Georgia per i nuovi grandi carichi, il POWER Act dell’Oregon per i grandi utenti energetici e il Senate Bill 6 del Texas, oltre all’avviso preliminare di proposta di regolamentazione della FERC sull’interconnessione dei grandi carichi (RM26-4). I contratti di ottobre portano la stessa idea più avanti: invece di una tariffa che fissa una soglia minima, il cliente finanzia centrali e linee specifiche.

Il quadro generale e i rischi

Il modello non è privo di rischi per le famiglie. Le associazioni dei consumatori in Arkansas sostengono che distribuire i pagamenti di Google su 20 anni, anziché riscuoterli in anticipo, potrebbe ampliare la rate base di Entergy e trasferire il rischio di lungo periodo sui clienti residenziali se il carico risultasse inferiore o arrivasse più tardi del previsto, ha riportato pv magazine USA. L’amministratore delegato di Entergy Arkansas ha affermato che la copertura giornalistica ha travisato i meccanismi finanziari dell’accordo. Entergy ha inoltre intentato una causa federale per violazione di segreti commerciali contro testate locali che avevano pubblicato atti della commissione non oscurati; il 2 settembre un giudice federale ha respinto la sua richiesta d’urgenza.

Le tutele che rispondono a questo rischio sono nei contratti: penali di recesso, garanzie, recupero degli stranded asset e, in Wyoming, un’affiliata non regolamentata proprietaria della centrale a gas. A nostro avviso, gli accordi di ottobre mostrano che le utility nelle regioni in rapida crescita possono ora imporre queste condizioni, perché gli hyperscaler hanno bisogno di energia nel 2027-2028 più di quanto le utility abbiano bisogno di un singolo cliente.

Per il lato batterie di questi accordi, consultate il nostro report Data Center Energy Storage Market. Per il gas in loco e dedicato, consultate il report Data Center Generator Market, e per la domanda alla base dei contratti il report AI Data Center Market. Seguite le normative statali sulla nostra pagina su energia e politiche degli Stati Uniti e gli accordi sui campus nel nostro Deal Tracker.

Cosa osservare nei prossimi mesi

• 28 ottobre 2026: risultati del terzo trimestre e conference call di NiSource, in cui la società dovrebbe fornire maggiori dettagli sull’accordo con Microsoft e sul piano di investimenti di GenCo.
• In sospeso, nessuna data indicata: deposito da parte di Entergy Arkansas dell’accordo di seconda fase presso la Arkansas Public Service Commission, con le condizioni contrattuali visibili alla commissione, al suo staff e all’Attorney General.
• Quarto trimestre 2026: Black Hills deposita il certificato per l’ampliamento della trasmissione in Wyoming (CPCN).
• 30 giugno 2027: data entro la quale Black Hills prevede di rimborsare l’anticipo di 399 milioni di US$ di Google per le apparecchiature.
• Fine 2027: avvio della fornitura di energia a Google a Cheyenne.
• 2028: previsto l’avvio delle batterie in Arkansas e del servizio a Microsoft in Indiana; iniziano i risparmi in Arkansas.
• 2029-2030: Steel River pienamente operativo in Arkansas (2029); Cheyenne raggiunge il carico di picco (2030).

Domande frequenti

Quanta nuova energia stanno pagando Google e Microsoft in questi accordi con le utility?

Circa 4,8 GW di fornitura nominale in tre contratti, secondo il nostro calcolo: un mix da 2,7 GW per Google in Wyoming, circa 1.100 MW per Microsoft in Indiana e 1.040 MW di solare per Google in Arkansas, oltre alle batterie.

Che cosa prevede l’accordo di seconda fase di Google con Entergy Arkansas?

Circa 600 milioni di US$ di investimenti e un contratto di acquisto di energia pagati da Google in 20 anni: 1.400 MWh di batterie, un contratto solare da 440 MW, l’ampliamento di una sottostazione e due linee a 230 kV. Entergy prevede almeno 500 milioni di US$ di nuovi risparmi per i clienti dal 2028.

Questi accordi con i data center fanno aumentare le bollette elettriche delle famiglie?

Le utility dicono di no. Entergy prevede 2,1 miliardi di US$ di benefici netti, circa 142 US$ per cliente all’anno secondo il nostro calcolo, e NiSource fino a 140 US$ all’anno. I critici in Arkansas sostengono che il rischio potrebbe spostarsi sulle famiglie se il carico arrivasse in ritardo.

Quanto costa la centrale a gas di Black Hills per Google?

1,8 miliardi di US$ per 564 MW, costruita dal 2027 al 2029, ovvero circa 3.190 US$ per kW secondo il nostro calcolo. Google ha anticipato 399 milioni di US$ per apparecchiature a lunga consegna, che Black Hills prevede di rimborsare entro il 30 giugno 2027.