AIメモリー価格は2027年に倍増へ、1MW当たり約300万米ドルの負担増。SKハイニックスは10月28日に決算発表

2027年のAIデータセンターで最も高価な項目は、建屋でも変圧器でも冷却装置でもないかもしれません。各GPUの隣に積層されるメモリーであり、そのほぼすべてが韓国製です。

なぜ今なのか：韓国と米国のメモリーメーカーは、今四半期に最大顧客と2027年のHBM契約を交渉しています。10月8日のサムスン電子による過去最高の第3四半期見通しと、9月30日のマイクロンの決算は、供給側がいかに強い価格決定力を持っているかを示しました。最大のHBMサプライヤーであるSKハイニックスは10月28日に決算を発表します。

経緯：AI需要がメモリーを品不足に追い込んだ

かつてメモリーはサーバーの中で安価で景気循環的な部品でした。AIがそれを変えました。現在、各アクセラレーターは広帯域メモリー（HBM）のスタックの上に載っており、GPUの世代が進むたびに搭載量が増えています。NVIDIAによると、Vera Rubin NVL72ラックはRubin GPU 1基当たり288GB、ラック当たり20.7TBのHBM4を搭載し、さらに36基のVera CPU向けに最大54TBのLPDDR5Xメモリーを備えます。Dell’Oro Groupは、2030年までにハイエンドアクセラレーターの平均HBM搭載量が500GBを超えると予想しています。

サプライヤーはこの需要に応えるためウエハーをHBMとサーバー向けDRAMに振り向け、その結果、汎用メモリーも不足しました。ソウル経済新聞の報道によると、サムスン電子メモリー事業部のキム・テウ副社長は、世界のDRAM生産能力に占めるHBMの比率が来年、約20%から30%近くに高まると述べました。

その結果はサプライヤーの決算に表れています。SKハイニックスは7月29日の発表で、2026年第2四半期の売上高79.32兆ウォン、営業利益60.54兆ウォン（営業利益率76%）、売上高は前年同期比257%増と報告しました。サムスン電子は10月8日の業績見通しで、第3四半期の売上高約195兆ウォン、営業利益約107.4兆ウォンを示しました。グループ全体の利益率は約55%です（当社試算）。マイクロンは9月30日の発表で、第4四半期（会計年度）の売上高を前年同期の113.2億米ドルに対し542.3億米ドル、非GAAPベースの売上総利益率を87.0%と報告しました。

出典：SK hynix 2Q26 results, 29 Jul 2026；Samsung Electronics 3Q 2026 pre-earnings guidance, 8 Oct 2026；Micron 8-K, 30 Sep 2026；SK hynix 6-K, 14 Oct 2026。サムスン電子の利益率はメモリー単体ではなく全事業を対象としており、マイクロンの売上総利益率とは比較できません。

何が変わったのか：2027年の契約価格が今まさに決まりつつある

この1か月で3つの数字が動きました。9月30日、TrendForceは2026年第4四半期の汎用DRAM契約価格が前四半期比10～15%、NANDフラッシュが15～20%上昇すると予測し、サーバー向けDRAMの供給不足が続くとしました。10月1日、ソウル経済新聞は、12層・36GBのHBM4スタックが今年の約600米ドルに対し2027年には約1,300米ドルになるとの業界推計を報じ、2027年のHBM平均販売価格が121%上昇するとのTrendForceの予測を引用しました。同紙は、価格は顧客、仕様、契約条件によって異なると指摘しています。マイクロンは2027年のHBMビット供給の大半について契約を済ませたと述べており、サムスン電子とSKハイニックスは2027年の価格をなお交渉中です。

以前の予測も、幅は異なるものの同じ方向を示しています。TrendForceは8月25日、UBSが2027年のHBM平均販売価格を約79%上昇と予測していること、またBloombergによるとNVIDIAが2027年初めにVera RubinおよびGrace Blackwellサーバーの価格を15%超引き上げる計画だと報じられていることを伝えました。Dell’Oro Groupは8月20日の分析で、サーバー向けDRAMの平均価格が2026年に1GB当たり約10米ドルとなり、2030年までに1GB当たり5米ドルへ緩やかに下がると予想しました。同社の推計では、この価格水準の場合、1GB当たり約3.50米ドルで推移した場合と比べて、2030年までの累計サーバー支出をメモリーが10%近く押し上げる可能性があります。

出典は表中に記載。各HBM予測は異なる手法（スタック価格の推計、2種類の平均販売価格予測）に基づいており、同じものを測っているかのように比較すべきではありません。当社の試算では、NVIDIAが公表しているメモリー構成に直接対応するスタック価格を用いています。

経済性：HBM4はAI 1MW当たりいくら上乗せするか

当社の試算はNVIDIAの公表構成を出発点としています。Rubin GPU 1基は288GBのHBM4、つまり36GBスタック8個を搭載します。Vera Rubin NVL72ラックは72基のGPUを持つため、576スタックとなります。1スタック約600米ドルなら、ラック1台分のHBMは約34万5,600米ドルです。約1,300米ドルなら約74万8,800米ドルとなり、ラック当たり40万3,200米ドルの増加です。GPU 1基当たりでは、HBMコストは約4,800米ドルから約10,400米ドルに上昇します。

これを1MW当たりのコストに換算するには、ラックの電力が必要です。NVIDIAは製品ページでNVL72ラックの電力値を公表していないため、この世代に関する業界推計に沿って、ラック当たり120～130kWの範囲を用います。これにより、IT負荷1MW当たり7.7～8.3ラックとなり、HBMの増加額は1MW当たり310万～340万米ドルとなります。Rubin級ラックで構成される1GWのAIキャンパスでは、2027年のメモリー追加コストは31億～34億米ドルに達します。

NVIDIAのVera Rubin NVL72仕様とソウル経済新聞が報じたスタック価格に基づく当社試算。ラック電力は仮定値であり、NVIDIAの数値ではありません。DCMIのITハードウェア費用は当社AIデータセンター市場モデルによる2025年の数値です。契約価格は購入者によって異なり、最大手の購入者はより低い価格で調達している可能性があります。

DC Market Insightsのモデルと比べると、この増加は無視できない規模です。当社は、2025年のAIデータセンターのコストを1MW当たり約4,470万米ドル（ITハードウェア3,162万米ドル、電力・冷却・建屋1,308万米ドル）と推計しています。2027年のHBM増加分だけで、このITハードウェア費用の約10%、総額の約7%に相当します。

アジア太平洋の建設コストと比べると、メモリー費用は大きい

建屋そのものと比較すると、差はさらに鮮明になります。クッシュマン・アンド・ウェイクフィールドによると、同社の2026年アジア太平洋建設コストガイドでは、データセンター建設コストの中間値は1MW当たり日本1,600万米ドル、シンガポール1,440万米ドル、韓国1,060万米ドル、オーストラリア1,000万米ドル、マレーシア960万米ドル、インド740万米ドル、台湾650万米ドルです。コストは1年間でシンガポールが22.7%、日本が20.9%、韓国が11.5%上昇しました。

これらの数値に基づくと、1MW当たり310万～340万米ドルという2027年のHBM増加額は、韓国で1MWを建設するコストの29～32%、日本の19～21%、インドの42～45%に相当します（当社試算）。つまりAIテナントにとって、ラック内の1部品の前年比変動が、建屋・電力・冷却予算の大部分と同じ水準になっているのです。

誰が負担し、誰が得をするのか

アジアのGPUクラウドとAI開発企業。ネオクラウドやソブリンAIプロジェクトは、定価またはそれに近い価格でラックを購入し、米国の最大手ハイパースケーラーほどの調達規模を持ちません。スタック価格をそのまま負担することになります。当社の見方では、2026年のハードウェアコストを前提に2027年の顧客契約を結んだGPUクラウドは、契約でハードウェアコストを転嫁できない限り、利益率の圧迫に直面します。

サーバーメーカーとインテグレーター。台湾のODMやサーバーブランドは、メモリーメーカーと購入者の間に位置します。報道されているNVIDIAによる2027年初めのVera RubinおよびGrace Blackwellサーバーの15%超の値上げは、メモリー費用の一部を転嫁するものですが、同時に各顧客が用意すべき資本も増やします。

コロケーション事業者。メモリーは事業者の建物ではなく、テナントのラックの中にあります。しかしテナントはデプロイ全体で予算を組みます。当社の見方では、IT費用が約10%増えれば、一部のテナントはフェーズを先送りし、新しいホールの稼働が埋まるペースが鈍ります。

韓国のメモリーメーカー。ソウル経済新聞が引用したCounterpoint Researchの数値によると、第2四半期のHBM売上高シェアはSKハイニックスが約50%、サムスン電子が33%、マイクロンが18%でした。実際には、2027年の値上がり分の大半が韓国の2社に流れることになります。

より広い構図：韓国自身の電力料金

この資金の流れは、韓国の政策課題も浮き彫りにしています。アジア経済が9月14日に報じたところによると、国営電力会社の韓国電力公社（KEPCO）は9月、龍仁および湖南の半導体クラスターへの送電網接続を含む電力網整備の資金とするため、サムスン電子に20兆ウォン、SKハイニックスに5兆ウォンの2027～2031年分の電気料金の前払いを求めました。両社とも受け入れは難しいと答えました。当社の韓国の電力・政策ページによると、政府は地域別の産業用料金と並んで、AIデータセンター専用の電気料金を創設するとも表明しています。料金表はまだ公表されていません。

つまり、同じAI投資の拡大が半導体メーカーの利益を押し上げ、AIラックのコストを押し上げ、両者に電力を供給する送電網の負担も押し上げています。メモリー価格のサイクルと韓国の送電網の資金調達は、いまや結びついています。

これらのコストが影響する市場規模については、AI 1MW当たりのコスト内訳を示す当社のAIデータセンター市場レポートをご覧ください。韓国については韓国AIデータセンター市場レポート、メモリーサイクルのストレージ面についてはNANDフラッシュ＆エンタープライズSSD市場レポートをご参照ください。韓国の送電網と料金制度は当社の韓国の電力・政策ページで、市場別の新規容量はデータセンター建設パイプラインページで追跡しています。

今後の注目点

• 2026年10月28日、ソウル時間午前9時：SKハイニックス2026年第3四半期決算説明会。2027年のHBM供給量と価格交渉に関するコメントに注目。
• 2026年10月下旬：サムスン電子の2026年第3四半期確定決算。営業利益見通し107.4兆ウォンの背景にあるメモリー部門の数値が明らかに。
• 2026年12月：2027年第1四半期の契約価格予測。新しいHBM4条件で価格が決まる最初の四半期です。
• 2027年初め：報道されているNVIDIAのVera RubinおよびGrace Blackwellサーバーの15%超の値上げ（実施される場合）。
• 2027年：韓国のAIデータセンター専用電気料金。日程や価格はまだ公表されていません。

よくある質問

HBM4メモリーの価格はいくらですか？

ソウル経済新聞が2026年10月1日に報じた業界推計によると、12層・36GBのHBM4スタックは2026年に約600米ドル、2027年には約1,300米ドルに上昇します。価格は顧客、仕様、契約条件によって異なります。

NVIDIA Vera RubinラックにはどれだけのHBMが搭載されていますか？

NVIDIAによると20.7TBです。72基のRubin GPUがそれぞれ288GBのHBM4を搭載し、36GBスタックで計576個になります。2027年の推定価格では、このHBMのコストはラック当たり約74.9万米ドルで、2026年価格の約34.6万米ドルを大きく上回ります（当社試算）。

メモリー価格はAIデータセンターのコストをどれだけ押し上げますか？

ラック当たり120～130kWの場合、2027年にはHBM4だけで1MW当たり約310万～340万米ドルです（当社試算）。これはDC Market InsightsモデルにおけるAI 1MW当たりITハードウェア費用3,162万米ドルの約10%に相当します。

SKハイニックスの2026年第3四半期決算発表はいつですか？

10月14日の6-K提出書類によると、2026年10月28日で、決算説明会はソウル時間午前9時に開催されます。SKハイニックスの2026年第2四半期の営業利益率は、売上高79.32兆ウォンに対し76%でした。