GoogleとMicrosoftが米電力会社の新規供給4.8GWを負担へ。次の焦点は10月28日のNiSource決算

米国のAIキャンパスに向かう資金は、建物だけでなく電力網も買い始めている。10月の最初の3週間で、GoogleとMicrosoftはワイオミング、インディアナ、アーカンソーの各州で電力会社と契約を結び、自社への供給に必要な発電所、蓄電池、送電線の費用を負担することになった。電力会社側は、それ以外の需要家の電気料金が下がると約束している。

なぜ今なのか。電力会社は家庭にリスクを負わせずに急成長する方法を必要としており、規制当局は誰が費用を負担するのかを厳しく問うている。ハイパースケーラーがサービス提供費用の全額を支払い、担保を差し入れ、20年契約に署名する仕組みは、政治的な問題をレートベース拡大の機会に変える。本分析では、各契約が何を調達するのか、誰が利益を得るのか、規制当局が何をまだ承認しなければならないのかを検証する。

これまでの経緯：「誰が払うのか」から「需要家がすべて払う」へ

データセンターの電気料金をめぐる議論は、2026年を通じて続いてきた。Entergyは3月5日、自社のデータセンター契約がアーカンソー、ルイジアナ、ミシシッピ各州の需要家に20年間で約50億米ドルの節減をもたらすと発表し、「Fair Share Plus」誓約を打ち出して流れを作った（Entergyの発表）。今後の契約に向けた同社の原則には、長期の契約期間、流動性の高い担保と親会社保証、増分供給費用と既存電力網の費用をまかなう料金、そして州委員会による継続的な監督が含まれる。

同じ月、大手テクノロジー企業はホワイトハウスの自主的な「Ratepayer Protection Pledge（料金負担者保護誓約）」に署名した。これについては、旧連邦原子力施設跡地のキャンパスを扱った10月18日付の当社分析で取り上げた。10月は、この誓約が具体的な数字を伴う電力会社との契約に変わった月である。

アーカンソー州は政治的な側面も示している。9月15日の合同エネルギー委員会の公聴会で、Entergyは、ウェストメンフィスの第1契約に基づくGoogleの支払いが20年間で総額21億米ドルを超えると証言した。議員らは、支払いが一括ではなく20年にわたって分割される理由を問いただしたと、MGRIDが報じた。

10月に何が変わったか：3週間で3件の契約

ワイオミング州、10月6日。Black Hills Corp.は、Googleがシャイアンで計画するデータセンターへの供給に関する最終契約に署名したと発表した。契約は9月30日に発効し、2048年まで続く（同社の8-K提出書類）。電源構成は予備力を含めて合計2.7GWで、最大590MWの系統供給と、民間マイクログリッドを通じて管理される約2.1GWのワイオミング州内の第三者電源から成る。非規制子会社が2027年から2029年にかけて、シャイアン・プレーリー発電所に564MWのガス火力を18億米ドルで建設する。Googleは長納期設備のために3億9,900万米ドルを前払いしており、Black Hillsは2027年6月30日までに返済する見込みである。供給は2027年後半に始まり、2030年にピーク負荷に達する。

インディアナ州、10月15～16日。NiSourceは、インディアナ州北西部のキャンパスについてMicrosoftと20年契約を結んだ。供給開始は2028年である。発電子会社GenCoが約1,100MWの電源を追加し、Microsoftは同拠点への供給に必要な発電と送電の費用をすべて負担する。NiSourceは、既存のNIPSCO電力需要家に対するデータセンター契約全体の節減見込み額を14億米ドルから約17億5,000万米ドルに引き上げた。需要家1件あたり年間最大140米ドルに相当する。GenCoは長期トーリング契約により600MWの蓄電池も確保していると、NiSourceの発表をもとにYahoo Financeが報じた。NiSourceは設備投資額を開示していない。

アーカンソー州、10月19日。Entergy Arkansasは、総額40億米ドル規模のGoogleウェストメンフィス・キャンパスについて第2フェーズを発表した（Entergyの発表）。Googleは新たな20年契約のもとで、約6億米ドルの計画投資と電力購入契約（PPA）の費用を負担する。新たな電源は、オセオラ近郊のDriver Solarに設置する1,000MWhの蓄電池と、ホットスプリングス近郊（Jones Mill）の400MWhの蓄電池（いずれも2028年完成予定）、第1フェーズの申請に対するアーカンソー州公益事業委員会の指導を受けて追加された、ミシシッピ郡のBig Island施設からの440MW(ac)の太陽光電力購入、そしてGalet変電所の拡張と230kV送電線2本の新設である。Entergyによれば、このフェーズは第1フェーズの16億米ドルに加え、2028年から少なくとも5億米ドルの需要家節減をもたらす。

出所：Black Hills 8-K、2026年10月6日、Yahoo Finance、2026年10月16日、Entergy、2026年10月19日、pv magazine USA、2026年9月23日。4.84GWはガス火力、第三者電源、種別非公表の発電、太陽光の定格容量を合算したもので、インディアナ州とアーカンソー州の蓄電池は含まない。目安の数値であり、確実な供給力を示すものではない。節減額の合計は、算定方法の異なる電力会社2社の自社見通しを合算したものである。

誰が、どれだけ得をするのか

既存の電力需要家（数字の上では）。Entergyによれば、Googleの当初契約と更新契約に基づく支払いは、全需要家が分担する固定費に充てられる21億米ドルの純便益を生む。これを73万8,000件の需要家と20年間で割ると、需要家1件あたり年間約142米ドルとなる（当社試算）。NiSourceはインディアナ州で年間最大140米ドルを見込む。両社の主張は同じである。ハイパースケーラーが自社用の発電所と既存電力網の一部を負担するため、固定費がはるかに大きな料金総額に分散される、というものだ。

電力会社とその株主。これらの契約は、データセンター需要を長期で保証された収入を伴う自社保有資産に変える。8-Kによれば、Black Hillsは2030年に約1億5,000万米ドルの純利益を、2048年までに発電投資18億米ドル控除後で約24億米ドルのアンレバード・フリーキャッシュフローを見込んでいる。同社は2027年の建設開始時点から発電投資に対するリターンを得られ、座礁資産保護と契約期間中の投資額全額回収が保証されている。

太陽光・蓄電池デベロッパー。アーカンソー州の契約は大半が太陽光と蓄電池である。Googleはさらに、ミシシッピ郡にあるCypress CreekのSteel River Energy Centerの第1・第2フェーズ（太陽光1.6GW、蓄電1.9GWh）の全出力を購入しており、これはEntergy Arkansasの系統に供給される。同拠点全体は2029年末までに約2.45GW、2.9GWhに達し、6月に35億米ドルのプロジェクトファイナンスを完了したと、Canary Mediaが報じた。

ガスタービン・設備ベンダー。ワイオミング州の564MWは新設のガス火力である。pv magazine USAによれば、Entergyも太陽光と並行して1,000MWを超える新規ガス火力を計画している。

経済性：ハイパースケーラーが支払う1kWあたりの費用

明確な投資額を開示しているのはワイオミング州だけである。564MWのガス火力に18億米ドルで、1kWあたり約3,190米ドルとなる（当社試算）。これは、NRGの1.2GWコンバインドサイクル案件から算出される1kWあたり約2,670米ドルと、ソフトバンクのオハイオ州キャンパスの約3,620米ドルの間に位置する。いずれもDC Market Insightsの過去の分析で取り上げたものだ。Googleの前払い金3億9,900万米ドルは発電予算の約22%に相当し（当社試算）、初期の資金リスクのどれほどを今や需要家側が負っているかを示している。

アーカンソー州は読み解くのが難しい。第1フェーズでは、600MWのCypress Solarと350MWの蓄電池を合わせて16億米ドルとされた。Googleの初期負担額については報道が分かれている。pv magazine USAとAction News 5は5億2,600万米ドルとしたが、Arkansas Timesは4億4,300万米ドルに年間支払いが加わると報じた。いずれも同じ委員会記録に基づくものだとMGRIDは指摘している。Googleは専用送電設備にも1億9,000万米ドルを支払う。第2フェーズでは約6億米ドルが加わる。

出所：Black Hills 8-K、Entergy、2026年10月19日、pv magazine USA、2026年9月23日、MGRID、2026年9月23日。Entergyの10月19日の発表は、21億米ドルを両契約による純便益としている。9月の報道では、21億米ドルをGoogleの支払総額、11億米ドルを第1契約による系統全体の純便益としていた。当社はEntergyの最新の数値を用い、両者を合算していない。

DC Market Insightsのデータが示すもの

当社の米国トラッカーには1,231施設が登録されており、そのうち容量が公表されている431施設の内訳は、稼働中10,219MW、建設中18,199MW、計画中38,440MWである（2026年10月20日時点）。今回の3件の契約による新規電源4.84GWは、当社が追跡する米国の稼働中容量の約47%、建設中・計画中の容量全体の約8.5%に相当する（当社試算）。3つのキャンパスが、現在追跡している米国の稼働中データセンター負荷のほぼ半分に相当する電源を調達していることになる。

これらの契約の背後にあるルールは広がりつつある。当社の米国の電力・政策ページでは、すでにAEP Ohioのデータセンター料金、ジョージア州の新規大口負荷に対する最低請求額と契約条件、オレゴン州の大口エネルギー需要家向けPOWER法、テキサス州上院法案6号、そして大口負荷の系統接続に関するFERCの規則制定事前通知（RM26-4）を追跡している。10月の契約は同じ考え方をさらに推し進めたものだ。下限を設ける料金制度ではなく、需要家が特定の発電所と送電線の費用を直接負担する。

広がるパターンとリスク

このモデルは家庭にとってリスクがないわけではない。アーカンソー州の消費者団体は、Googleの支払いを一括で受け取らず20年間に分散させることで、Entergyのレートベースが拡大し、負荷が予測より小さいか遅れて到来した場合には長期的なリスクが家庭用需要家に移る可能性があると主張していると、pv magazine USAは報じた。Entergy Arkansasの最高経営責任者は、報道が契約の財務的仕組みを誤って伝えていると述べた。Entergyはまた、委員会記録を黒塗りなしで公表した地元メディアを営業秘密侵害で連邦裁判所に提訴したが、連邦判事は9月2日に同社の緊急申し立てを退けた。

このリスクに対する保護策は契約に盛り込まれている。解約金、担保、座礁資産の回収、そしてワイオミング州では非規制子会社によるガス火力発電所の保有である。当社の見方では、10月の契約は、急成長地域の電力会社が今やこうした条件を設定できることを示している。電力会社が特定の顧客を必要とする以上に、ハイパースケーラーが2027～2028年に電力を必要としているからだ。

これらの契約の蓄電池の側面については、当社のデータセンター向けエネルギー貯蔵市場レポートを参照されたい。オンサイトおよび専用ガス火力についてはデータセンター向け発電機市場レポートを、契約の背景にある需要についてはAIデータセンター市場レポートを参照されたい。州ごとのルールは米国の電力・政策ページで、キャンパス案件はディールトラッカーで追跡できる。

今後の注目点

• 2026年10月28日：NiSourceの第3四半期決算発表と説明会。Microsoftとの契約やGenCoの設備投資計画について詳細が示される見込み。
• 時期未定：Entergy Arkansasによる第2フェーズ契約のアーカンソー州公益事業委員会への申請。契約条件は委員会、そのスタッフ、州司法長官に開示される。
• 2026年第4四半期：Black Hillsがワイオミング州の送電拡張証明（CPCN）を申請。
• 2027年6月30日：Black HillsがGoogleの設備前払い金3億9,900万米ドルを返済する見込みの期限。
• 2027年後半：シャイアンでGoogle向けの電力供給が開始。
• 2028年：アーカンソー州の蓄電池とインディアナ州のMicrosoft向け供給が開始予定。アーカンソー州の節減も始まる。
• 2029～2030年：アーカンソー州のSteel Riverが全面稼働（2029年）、シャイアンがピーク負荷に到達（2030年）。

よくある質問

GoogleとMicrosoftは、これらの電力会社との契約でどれだけの新規電力の費用を負担するのか？

当社試算では、3件の契約で定格約4.8GWである。ワイオミング州でGoogle向けの2.7GWの電源構成、インディアナ州でMicrosoft向けの約1,100MW、アーカンソー州でGoogle向けの太陽光1,040MWに加え、蓄電池がある。

GoogleとEntergy Arkansasの第2フェーズ契約には何が含まれるのか？

Googleが20年間にわたって負担する約6億米ドルの投資と電力購入契約で、1,400MWhの蓄電池、440MWの太陽光契約、変電所の拡張、230kV送電線2本が含まれる。Entergyは2028年から少なくとも5億米ドルの新たな需要家節減を見込んでいる。

これらのデータセンター契約は家庭の電気料金を押し上げるのか？

電力会社は押し上げないとしている。Entergyは21億米ドルの純便益（当社試算で需要家1件あたり年間約142米ドル）、NiSourceは年間最大140米ドルを見込む。アーカンソー州の批判派は、負荷の到来が遅れた場合にリスクが家庭に移る可能性があると指摘している。

Black HillsがGoogle向けに建設するガス火力発電所の費用はいくらか？

564MWで18億米ドル、建設期間は2027年から2029年で、当社試算では1kWあたり約3,190米ドルとなる。Googleは長納期設備のために3億9,900万米ドルを前払いしており、Black Hillsは2027年6月30日までに返済する見込みである。