PJMは6.8GWの容量不足、バックストップは停滞。10月29日の申請が負担者を決める

米国最大の電力卸売市場で予備容量が底を突き、容量を追加調達する計画は「誰が負担するのか」という一点で行き詰まっている。PJMがこの問いに答えを出すまで、同社の13州とワシントンD.C.で電力を求めるすべてのデータセンターは、料金の上昇、系統接続時期の遅れ、あるいはその両方に直面する。

この問題は今月が山場となる。FERCの9月29日付命令により、PJMのバックストップ調達は保留となった。エネルギー省は10月7日に意見を表明したが、Utility Diveによれば、同省がFERCに書面を提出したのは少なくとも5年ぶりだという。PJMの会員は10月22日に会合を開き、PJMは10月29日までに修正案を提出する計画だ。

経緯：上限価格での約定が2回、不足も2回

PJMは基本残余オークション（BRA）で約3年先の容量を調達している。直近2回のオークションはいずれも、FERCが承認した価格カラーによる上限価格で約定した。2027/2028年度は$333.44/MW-day、2028/2029年度は$325/MW-dayである。それでも両回とも容量は不足した。7月に実施された2028/2029年度オークションでは、固定資源要件（FRR）分を含め149,181.6MWの容量を調達したが、信頼度要件は156,013MWだった。不足分は6,831.3MWとなり、前年の6,516MWから拡大したことがPJMの結果報告書で示されている。

総予備率は目標の20%に対し14.7%にとどまった。オークション費用は164億ドル。Utility Diveの報道によると、上限がなければ費用は297億ドルに達し、約定価格はPJM全域で約$555/MW-day、ComEdゾーンで$777/MW-dayになっていたとPJMは試算している。PJMは、1,374.5MWの負荷予測の増加について「主に」大規模負荷の追加によるものだと説明した。

供給側は追いついていない。2028/2029年度オークションで約定した新設・増強・再稼働の容量はわずか524.7MWで、前年の774.3MWから減少した。当社の試算では、不足分は約定した新規供給の約13倍に相当する。

出所：PJM、2028/2029年度基本残余オークション報告書、2026年7月。FERCの9月29日付命令では2027/2028年度の不足分を6,623MWとしているが、本稿ではPJM報告書の数値を用い、両者を混在させていない。

何が変わったか：バックストップがFERCで停滞

PJMの理事会は7月27日付の決定書簡で対応策を決めた。内容は3本柱で、一回限りの信頼度バックストップ調達、自ら容量を持ち込まない新規大規模負荷向けの「暫定資源十分性サービス（Interim Resource Adequacy Service）」、そして大規模負荷登録制度（Large Load Registry）である。

7月31日にFERCへ申請されたバックストップは、当初目標を6,831MWとし、締結済みの相対契約やその他の新規供給の分だけ減らす仕組みだった。参加できるのは新設発電と、裏付け資料のある新規のデマンドレスポンスおよび分散型資源に限られる。資源は2032年6月1日までに商業運転を開始しなければならない。PJMのファクトシートによると、契約期間は最長15年、MW加重平均価格の上限は$555/MW-dayである。応札期間は9月30日から10月21日までの予定だった。

出所：PJM、信頼度バックストップ調達ファクトシート、2026年7月、FERC命令、Docket ER26-3380-000、2026年9月29日。上限額の試算は、目標全量を上限価格で調達した場合を前提としている。相対契約やより低い応札価格があれば、金額は小さくなる。

FERCは申請どおりには承認しなかった。9月29日付命令（Docket ER26-3380-000およびEL26-108-000）で、委員会は申請を受理したうえで5カ月間停止し、返金条件付きで2027年2月28日に発効するとした。費用配分、送電事業者の脱退ルール、小売供給事業者の担保の3点について、不当かつ不合理である可能性があると判断した。これらを書面審理に付すとともに、PJMに代わりに新たな提案を提出するよう強く促した。PJMは調達を保留した。

続いてエネルギー省が10月7日に意見書を提出した。Utility Diveの報道によると、DOEは「PJMは委員会が指摘した費用配分その他の改革を実施すべきだ」と記し、コストが既存の料金負担者に「不公平に転嫁」されないよう求めた。DOEはまた、ホワイトハウスの料金負担者保護誓約（Ratepayer Protection Pledge）にも言及した。この誓約にはAEP、Dominion Energy、Exelon、FirstEnergy、PPLなどPJM域内の電力会社が署名している。PJMの広報担当Jeffrey Shields氏はUtility Diveに対し、2027年2月まで続く審理を待たず、10月29日までに申請する意向だと語った。

誰がどれだけ打撃を受けるのか

既存の需要家。PJMの独立市場監視機関であるMonitoring Analyticsによると、既存および予測されるデータセンター負荷は、2025/2026年度から2028/2029年度までのオークションで容量市場の収入を約294億ドル押し上げた。Utility Diveの報道によれば、これは容量料金総額636億ドルの46%に当たる。同機関は2026年上半期の市場状況報告書で、電力の卸売総コストを$114.50/MWhとし、前年の$76.16/MWhから50.3%上昇したとした。容量市場におけるデータセンター負荷は、このコストを$11.11/MWh（9.7%）押し上げた。

Utility Diveの8月27日付記事は、2026年1〜7月のデータセンターの比率を9%（$116.53/MWhのうち$10.48/MWh）としている。監視機関の上半期報告書では9.7%（$114.50のうち$11.11）である。対象期間が異なるため、両者の数値を組み合わせるべきではない。

データセンター開発事業者。費用配分をめぐる争いは、新規データセンターがバックストップ費用のより大きな部分を負担するかどうかを左右する。上限価格の$325/MW-dayでは、容量コストは1MW・年当たり約118,625ドルとなる。100MWの負荷であれば、容量料金だけで年間約1,190万ドルに上る（当社試算、PJMの負荷スケーリング係数適用前）。新規の大規模負荷に優先的に課金する費用配分となれば、これにバックストップ費用が上乗せされる。スケジュールにもリスクがある。理事会の計画では、2027年6月1日までに十分な容量を持ち込めない新規大規模負荷は暫定資源十分性サービスを利用することになり、PJMの緊急前デマンドレスポンスが発動される前に供給を抑制され得る。

北バージニアなどPJM域内の集積地。DC Market Insightsのデータでは、容量が公表されているバージニア州の25施設を追跡しており、稼働中495MW、建設中351.5MW、計画中768MWとなっている。この中には、CloudHQのマナサスにある300MWキャンパスや、Digital Realtyのマナサスにある96MWの建物2棟が含まれる。米国全体では、当社トラッカーに掲載された1,173施設のうちMWが公表されている326施設で、建設中12,517MW、計画中20,699MWとなっている。これらはITまたは施設のMWであり、PJMのUCAPではないため、不足分に占める割合ではなく、影響を受ける規模を示すものである。

発電事業者と新規供給。最大$555/MW-dayでの15年契約により恩恵を受ける立場にあるが、それもルールが確定してからの話だ。Aurora Energy Researchの米国東部責任者Julia Hoos氏は7月、PJM市場における「介入の破滅的なループ」に警鐘を鳴らしたとUtility Diveは報じた。今回の遅れは、まだ開いていない応札期間に向けて準備を進めている開発事業者にも打撃となる。

業界の答えは「電力の自己調達」

これまでで最も即効性のある解決策は相対取引であり、バックストップではその分が目標から差し引かれる。10月6日、GoogleとConstellation Energyは、イリノイ、ペンシルベニア、ニュージャージー各州の11基の出力増強により、PJMに890MWの原子力容量を追加する契約を発表した。投資額は43億ドル超で、最初の出力増強は2028年までに見込まれる。両社の発表によると、別途15年契約でConstellationの既存発電2,700MWも対象となる。当社の試算では、890MWは目標6,831MWの約13%に相当する。ただし、定格出力ベースの増強分とPJMのUCAPは測定方法が異なる。

Bowring氏はより厳格な案を主張してきた。大規模負荷は自ら発電を契約すべきであり、それができない負荷には15年契約による別個のオークションを適用すべきだというものだ。PJMの理事会はこれを部分的に取り入れた。2029/2030年度の受渡年度以降、2028/2029年度の予測を上回る新規大規模負荷は、その新規容量が応札されるまでオークションの需要から除外される。

12月のオークションは待ってくれない

次回の2029/2030年度基本オークションは12月に実施される。メリーランド州の消費者擁護機関（People’s Counsel）は、実際には現れない可能性のある大規模負荷について、公表済みの負荷予測を調整するようPJMに求めた。PJMの最高経営責任者は9月1日付の書簡でこれを拒否し、いずれにせよ上限を下回る価格で約定するには大幅な負荷削減が必要になると述べた。

当社の見方では、3回連続で上限またはそれに近い水準で約定することが基本シナリオである。焦点は、オークション実施前にバックストップが整い、2028/2029年度の不足が2029/2030年度に持ち越されずに済むかどうかだ。

PJMだけの問題ではない

他の系統運用者も、大規模負荷の費用負担をルールに書き込みつつある。Utility Diveの報道によると、MISOは10月2日、新設発電とセットになった200MW超の負荷を対象とする120日間の「大規模負荷追加資源調査（Large Load Addition Resource Study）」をFERCに申請し、12月2日までの判断を求めた。テキサス州では、10月7日の当社分析で取り上げたとおり、ERCOTが474GWの大規模負荷の接続待ち案件を監査している。フロリダ州では5月に成立した法律により、50MW超のデータセンターは系統接続費用の全額を負担することが義務付けられた。Utility Diveの報道によれば、Grid Strategiesは、電力会社がFERCに提出したデータセンター負荷予測が、2030年までの信頼できる業界予測を約40%上回っていることを明らかにした。この乖離こそ、規制当局が既存の需要家ではなく新規負荷にリスクを負わせようとする理由である。

これらのルールの下でのオンサイト電源やバックアップ電源の選択肢については、当社のデータセンター発電機市場レポートを参照されたい。デマンドレスポンスと蓄電についてはデータセンター蓄電市場レポートを、負荷予測の背景にあるAI需要についてはAIデータセンター市場レポートを参照されたい。ルールの動向は米国の電力・政策ページで、拠点は米国データセンターマップで、電力およびキャンパス関連の取引はディールトラッカーで追跡できる。

今後の注目点

• 2026年10月22日：修正版バックストップに関するPJMの臨時会員委員会。
• 2026年10月29日：費用配分を含む、PJMによるFERCへの連邦電力法（FPA）第205条に基づく新たな申請の予定日。
• 2026年11月13日頃：FERCの書面審理における初回準備書面の提出（審理が保留されない場合）。
• 2026年12月2日：MISOが求める、大規模負荷向け迅速審査調査に関するFERCの判断期限。
• 2026年12月：PJMの2029/2030年度基本残余オークション。
• 2027年2月28日：FERCが設定した、停止中のバックストップの発効日（返金条件付き）。
• 2027年6月1日：新規大規模負荷向けのPJM暫定資源十分性サービスの適用開始日。

よくある質問

PJMの容量不足はどの程度か？

6,831MWである。PJMの2028/2029年度オークションでは、信頼度要件156,013MWに対して149,181.6MWを調達し、総予備率は目標20%に対し14.7%だった。前回のオークションでは6,516MWが不足した。

PJMの信頼度バックストップ調達とは何か？

新設発電、デマンドレスポンス、分散型資源を最大6,831MW、一回限りで調達するもので、契約期間は最長15年、平均価格の上限は$555/MW-dayである。FERCは2026年9月29日、費用配分、送電事業者の脱退ルール、担保の問題を理由にこれを停止した。

データセンターはPJMの容量コストをどれだけ押し上げたのか？

PJMの市場監視機関によると、直近4回の基本オークションで約294億ドルであり、総額636億ドルの46%に当たる。2028/2029年度オークションでは、データセンター負荷が164億ドルのうち63億ドル（38%）を押し上げた。

PJMはいつバックストップを再申請するのか？

PJMはUtility Diveに対し、2026年10月29日までに再申請すると述べた。臨時会員委員会は10月22日に予定されている。DOEはFERCに対し、大規模負荷のコストが既存の需要家に転嫁されないよう確保することを求めている。