Banken leihen 4,25 Mrd. A$ für einen Campus in Sydney, 7,5 Mio. US$ pro MW. Zinsentscheide am 30. Okt. und 3. Nov. bestimmen die Kosten

Die Kosten eines KI-Rechenzentrums im asiatisch-pazifischen Raum werden inzwischen ebenso von Bankern wie von Bauunternehmen bestimmt. Am 27. Oktober schlossen zwei Betreiber am selben Tag grüne Kredite ab: AirTrunk nahm 4,25 Mrd. A$ für einen einzigen 400-MW-Campus im Westen Sydneys auf, STTGDC 93 Mrd. JPY für einen 70,8-MW-Campus bei Tokio. Pro Megawatt gerechnet stellen Kreditgeber inzwischen 7,5 bis 8,3 Mio. US$ Fremdkapital je MW Kapazität bereit.

Warum gerade jetzt: Beide Kredite wurden unterzeichnet, nachdem die Zentralbanken beider Länder im September die Zinsen angehoben hatten, und beide kommen wenige Tage vor den nächsten Entscheidungen. Die Bank of Japan verkündet ihre Entscheidung am 30. Oktober, die Reserve Bank of Australia am 3. November. Für einen Entwickler ist ein Viertelprozentpunkt bei Krediten dieser Größe kein Rundungsfehler mehr. Allein bei SYD3 sind es rund 10,6 Mio. A$ pro Jahr (eigene Berechnung).

Was am 27. Oktober unterzeichnet wurde

AirTrunk, Sydney. AirTrunk hat sich nach eigenen Angaben einen grünen Kredit über 4,25 Mrd. A$ für die Entwicklung von SYD3 im Westen Sydneys gesichert, wie die Mitteilung des Unternehmens zeigt. Zweiunddreißig lokale und internationale Institute beteiligten sich. Vierzehn Lead-Banken übernahmen die Fazilität, darunter Banco Santander, BNP Paribas, DBS, Deutsche Bank, ING, Mizuho, MUFG, National Australia Bank und Royal Bank of Canada; SMBC, HSBC und UOB fungieren als Green Loan Coordinators. Der Bau unter Leitung von A W Edwards läuft, die Fertigstellung wird bis Mitte 2028 erwartet. Margeneinsparungen aus der Erfüllung der grünen Bedingungen fließen in AirTrunks Social-Impact-Programm. Laufzeit und Konditionen gab das Unternehmen nicht bekannt.

Die Kapazität von SYD3 nannte die Mitteilung nicht. Mingtiandi berichtete von einem 400-MW-Campus in Huntingwood, rund 30 km westlich des Zentrums von Sydney, und bezifferte den Kredit auf rund 3 Mrd. US$. Die Fazilität liegt knapp unter dem fünfjährigen Kredit über 4,3 Mrd. A$, über den AirTrunk im Juni Berichten zufolge mit Banken sprach, wie The Next Web damals berichtete. AirTrunks zugesagtes Fremdkapital beläuft sich weltweit nun auf rund 38,4 Mrd. A$ (rund 26,9 Mrd. US$), davon mehr als 19,8 Mrd. A$ in Australien, wo das Unternehmen fünf Campusse mit mehr als 1,2 GW Kapazität betreibt.

STTGDC, Tokio. ST Telemedia Global Data Centres hat sich nach eigenen Angaben eine grüne Kreditfazilität über 93 Mrd. JPY gesichert, um Ausbau und Betrieb von STTGDC TYO1 und TYO2 zu finanzieren, den beiden Gebäuden seines Campus im Goodman Business Park in Inzai City, wie die Mitteilung des Unternehmens zeigt. Der Campus hat eine IT-Gesamtkapazität von 70,8 MW. Standard Chartered ist Lead Coordinator und Green Loan Coordinator, Société Générale ist Green Loan Coordinator, Mizuho, OCBC und UOB sind Kreditgeber. Der Kredit ist daran geknüpft, dass die Gebäude eine vereinbarte Green-Building-Zertifizierung und eine Design-Power-Usage-Effectiveness (PUE) von 1,3 oder weniger erreichen.

Die Struktur ist für den Kostenvergleich wichtig. Goodman entwickelt Rohbau und Gebäudehülle und vermietet die Gebäude langfristig an STTGDC, das sie ausbaut und betreibt, wie Mingtiandi berichtete, als das erste Gebäude eröffnet wurde. Die 93 Mrd. JPY bezahlen also vor allem Stromversorgung, Kühlung und Ausbau, nicht Grundstück und Beton.

Was ein Megawatt kostet und wie viel davon Kreditgeber finanzieren

Eigene Berechnung: 4,25 Mrd. A$ auf 400 MW ergeben bei SYD3 rund 10,6 Mio. A$ oder 7,5 Mio. US$ Fremdkapital pro MW. 93 Mrd. JPY auf 70,8 MW ergeben rund 1,31 Mrd. JPY pro MW, bei 158 JPY pro Dollar also rund 8,3 Mio. US$.

Dem stehen die Baukosten gegenüber. Der Asia-Pacific Construction Cost Guide 2026 von Cushman & Wakefield beziffert einen Bau mittlerer Spezifikation auf mittlere 10,0 Mio. US$ pro MW in Australien und 16,0 Mio. US$ in Japan, dem teuersten Markt der Region, wie das Unternehmen am 1. April mitteilte. Japans Kosten stiegen binnen eines Jahres um 20,9 %, Australiens um 3,8 %.

Nach diesen Zahlen deckt der Kredit in Sydney rund 75 % eines australischen Baus mittlerer Kosten und der Kredit in Tokio rund 52 % eines japanischen Baus mittlerer Kosten (eigene Berechnung). Die beiden Quoten sind nicht direkt vergleichbar. SYD3 ist ein von Grund auf neu errichteter Hyperscale-Campus, während STTGDC die Gebäudehülle von Goodman mietet; ein Ausbaukredit sollte daher einen geringeren Teil der vollen Baukosten abdecken. Dennoch zeigt die Lücke, wie viel von Japans Kostenaufschlag im Gebäude selbst steckt.

Die größere Zahl ist das, was hineinkommt. DC Market Insights beziffert den globalen Markt für KI-Rechenzentren 2025 auf 390,19 Mrd. US$ bei 9,04 GW installierter KI-IT-Last, also rund 43 Mio. US$ pro MW, wenn Server, Beschleuniger und Netzwerktechnik mitgerechnet werden (eigene Berechnung). Auf dieser Basis macht das Fremdkapital für die Gebäude in diesen beiden Deals nur rund 17-19 % der vollen Kosten eines KI-Megawatts aus. Den Rest, überwiegend Chips, bezahlt der Mieter.

Quellen: Mitteilungen von AirTrunk und STTGDC, 27. Okt. 2026; Mingtiandi (SYD3 400 MW, 3 Mrd. US$); Cushman & Wakefield, 1. Apr. 2026. Eigene Berechnung; Yen umgerechnet zu 158 JPY pro US-Dollar, dem Stand von Mitte Oktober, die US-Dollar-Werte schwanken also mit dem Wechselkurs. Die Kapazität von SYD3 stammt von Mingtiandi, nicht aus der Mitteilung von AirTrunk. Die Baukosten sind nationale Mittelwerte für einen Bau mittlerer Spezifikation, nicht die Kosten dieser beiden Standorte.

Der Zins unter dem Fremdkapital

Beide Zentralbanken handelten im September. Die Reserve Bank of Australia hob ihr Zielniveau für den Cash Rate am 29. September um 25 Basispunkte auf 4,60 % an und erklärte, sie werde weiterhin das Nötige tun, „einschließlich einer weiteren Anhebung des Zielniveaus für den Cash Rate, falls erforderlich“, wie ihre Erklärung zeigt. Die Bank of Japan hob ihre Leitlinie für den Tagesgeldsatz mit Wirkung zum 24. September von rund 1,0 % auf rund 1,25 % an, bei einer Abstimmung von 7 zu 2, wie ihre Erklärung zeigt. Im Januar lag der japanische Zins bei 0,75 %.

Projektkredite für Rechenzentren werden in der Regel als Bankmarge über einem variablen Referenzzins bepreist, und keines der beiden Unternehmen hat seine Marge oder Absicherung offengelegt. Die folgenden Zahlen sind daher eine Untergrenze, nicht die tatsächliche Zinslast der Kredite. Eigene Berechnung zu den aktuellen Leitzinsen: Die 4,25 Mrd. A$ von SYD3 verursachen rund 196 Mio. A$ Basiszinskosten pro Jahr, also rund 345.000 US$ pro MW. Die 93 Mrd. JPY von STTGDC verursachen rund 1,16 Mrd. JPY pro Jahr, also rund 104.000 US$ pro MW. Eine weitere Anhebung um einen Viertelprozentpunkt erhöht die Kosten bei SYD3 um rund 10,6 Mio. A$ pro Jahr und beim Tokioter Campus um rund 233 Mio. JPY pro Jahr.

Entscheidend ist der Unterschied zwischen den beiden Märkten. Japan baut zu den höchsten Kosten der Region, leiht aber zum niedrigsten Zins; Australien baut günstiger, zahlt aber fast den vierfachen Basiszins. Nach unseren Zahlen trägt ein Megawatt in Sydney rund 240.000 US$ mehr Basiszinskosten pro Jahr als eines in Tokio, obwohl es weniger Fremdkapital benötigt. Japanische Banken sind an beiden Deals beteiligt: Mizuho finanziert beide Campusse, SMBC und MUFG gehören zu den Lead-Banken bei SYD3.

Technologie: was die grünen Bedingungen verlangen

Bei den grünen Bedingungen geht es darum, wie die Gebäude gekühlt und mit Strom versorgt werden. STTGDC zufolge ist TYO1 auf eine jährliche PUE unter 1,25 ausgelegt und nutzt eine geschlossene Kühlung ohne laufenden Wasserverbrauch im Normalbetrieb, während TYO2 für KI-Workloads hoher Dichte mit Vorkehrungen für Flüssigkeitskühlung gebaut wird. Die Schwelle des Kredits selbst ist eine Design-PUE von 1,3 oder weniger. AirTrunks Kredit über 2,325 Mrd. US$ für Johor im Juli legte eine Design-PUE von 1,37 fest, wie AirTrunk mitteilte.

Flüssigkeitskühlung ist der Kostentreiber, den Kreditgeber inzwischen finanzieren. Japanische Ausrüster bauen die Hardware aus. Nidec zeigte auf dem OCP Global Summit vom 12. bis 15. Oktober eine In-Row-Coolant-Distribution-Unit mit 3,2 MW und 800-VDC-Eingang, die größte seiner Produktreihe, und will die Serienproduktion im ersten Halbjahr 2027 aufnehmen, wie Nidec mitteilte. Cushman & Wakefield führt die Kosteninflation in der Region auf denselben Wandel zurück.

Das größere Muster: ein Jahr der Einzelobjektkredite

Die Deals vom 27. Oktober krönen eine Reihe großer Finanzierungen einzelner Campusse in der Region in diesem Jahr. Allein AirTrunk hat vier unterzeichnet: 191,6 Mrd. JPY (1,24 Mrd. US$) für TOK1 in Tokio im März, wie AirTrunk mitteilte; 2,325 Mrd. US$ für JHB2 in Johor im Juli von rund 30 Kreditgebern, der erste mit der International Finance Corporation; einen weiteren grünen Kredit über 1 Mrd. US$ für TOK1 in diesem Monat, wie Mingtiandi berichtete; und nun SYD3. Zusammen mit dem Tokioter Kredit von STTGDC sind das 2026 rund 8,2 Mrd. US$ an Einzelobjektkrediten für Rechenzentren in drei Ländern (eigene Berechnung).

Quellen: Mitteilungen von AirTrunk (März, Juli und 27. Okt. 2026); Mitteilung von STTGDC (27. Okt. 2026); Mingtiandi (TOK1-Kredit im Oktober, US$-Gegenwerte). Der TOK1-Kredit vom Oktober wird von Mingtiandi berichtet und ist in keiner von uns gefundenen Mitteilung von AirTrunk bestätigt. Eigene Berechnung; die Summe addiert Kredite, nicht Projektkosten, und der Yen-Betrag von STTGDC ist zu 158 JPY pro US-Dollar umgerechnet.

Die Größenordnung spricht für sich. Der Kredit über 3 Mrd. US$ für SYD3 entspricht rund der Hälfte der 5,81 Mrd. US$, die nach Schätzung von DC Market Insights im gesamten Jahr 2025 für australische Rechenzentrumsinfrastruktur ausgegeben wurden (eigene Berechnung). Kreditgeber wählen zudem aus. AirTrunks eigener REIT-Börsengang in Singapur, über den wir am 21. Oktober berichtet haben, wurde verschoben, nachdem Investoren eine höhere Rendite forderten, und NEXTDC senkte nach einer Verzögerung beim Stromanschluss in Melbourne seine Prognose. Banken setzen auf große, vertraglich gebundene Campusse etablierter Betreiber; die Aktienmärkte stellen kritischere Fragen.

Zur Marktgröße siehe unseren Bericht Australia Data Center Infrastructure Market, den Bericht Australia AI Data Center Market, der den Markt 2025 auf 924,59 Mio. US$ beziffert, und den globalen Bericht AI Data Center Market zu den Kosten pro KI-Megawatt. Zu Transaktionen siehe den Deal Tracker, und zu den Stromregeln in den genannten Märkten unsere Seiten zu Strom und Politik in Japan und Strom und Politik in Malaysia.

Worauf als Nächstes zu achten ist

• 30. Oktober 2026: Entscheidung der Bank of Japan und vierteljährlicher Outlook Report; der Leitzins liegt derzeit bei rund 1,25 %.
• 3. November 2026: Entscheidung der Reserve Bank of Australia, 14:30 Uhr AEDT, mit dem Statement on Monetary Policy; der Cash Rate liegt derzeit bei 4,60 %.
• 20. November 2026: Hauptversammlung von NEXTDC und Überprüfung der Investitionen nach der Verzögerung beim Stromanschluss in Melbourne.
• Anfang 2027: Geplanter Betriebsstart von STTGDC TYO2, mit Vorkehrungen für Flüssigkeitskühlung.
• Erstes Halbjahr 2027: Geplante Serienproduktion der 3,2-MW-In-Row-CDU von Nidec.
• Mitte 2028: Fertigstellung von SYD3, laut AirTrunk.

Häufig gestellte Fragen

Wie viel hat AirTrunk für SYD3 geliehen?

4,25 Mrd. A$, rund 3 Mrd. US$, in einem grünen Kredit, der am 27. Oktober 2026 mit 32 Kreditgebern unterzeichnet wurde. Bei einem 400-MW-Campus sind das rund 10,6 Mio. A$ oder 7,5 Mio. US$ Fremdkapital pro MW (eigene Berechnung). Die Fertigstellung wird bis Mitte 2028 erwartet.

Was kostet der Bau eines Rechenzentrums in Japan und Australien?

Cushman & Wakefield beziffert einen Bau mittlerer Kosten auf 16,0 Mio. US$ pro MW in Japan, den höchsten Wert der Region, und auf 10,0 Mio. US$ in Australien. Japans Kosten stiegen binnen eines Jahres um 20,9 %, Australiens um 3,8 %.

Was ist der grüne Kredit von STTGDC in Tokio?

Eine Fazilität über 93 Mrd. JPY, unterzeichnet am 27. Oktober 2026, für Ausbau und Betrieb der Gebäude TYO1 und TYO2 mit 70,8 MW in Inzai. Sie verlangt eine Design-PUE von 1,3 oder weniger. Das entspricht rund 8,3 Mio. US$ pro MW bei 158 JPY pro Dollar (eigene Berechnung).

Wie wirken sich Zinsen auf die Kosten von Rechenzentren im asiatisch-pazifischen Raum aus?

Beim australischen Cash Rate von 4,60 % liegen die Basiszinskosten des SYD3-Kredits bei rund 345.000 US$ pro MW und Jahr, gegenüber rund 104.000 US$ in Tokio bei 1,25 %, jeweils vor Margen (eigene Berechnung). Die BOJ entscheidet am 30. Oktober, die RBA am 3. November.