L’Arabia Saudita ha investito 667 milioni di US$ nei chip di HUMAIN e in una rete da 1 GW. La region saudita di Microsoft apre questo mese

L’Arabia Saudita ha iniziato a pagare la parte dello sviluppo dell’IA che il capitale privato evita: i cavi. Dei 667 milioni di US$ che il fondo statale per le infrastrutture ha destinato a HUMAIN l’8 novembre, oltre la metà va a sottostazioni, linee di trasmissione e allacciamenti alla rete, non ai chip.

La tempistica è significativa. Nell’arco di otto giorni Aramco è diventata proprietaria del 49% di HUMAIN, Infra ha erogato i primi finanziamenti nell’ambito di un nuovo programma per l’IA e Microsoft si appresta ad attivare questo mese la sua region cloud Saudi East. Per operatori, investitori e fornitori in Europa, Medio Oriente e Africa, il Regno sta passando dagli annunci a passi concreti e finanziati. Il divario tra le due cose rappresenta l’opportunità, e il rischio.

Che cosa è stato firmato a Riad l’8 novembre

Infra e HUMAIN hanno firmato due accordi di finanziamento per un valore massimo di 2,5 miliardi di SAR (667 milioni di US$), ha riportato Arabian Business. Sono le prime operazioni nell’ambito dell’AI Data Centre Financing Program di Infra. Alla firma erano presenti il governatore del Public Investment Fund (PIF), Yasir Al-Rumayyan, il ministro dell’Economia e della Pianificazione e presidente di Infra, Faisal Alibrahim, e il governatore del National Development Fund, Abdulaziz Alarifi.

La prima linea, fino a 1,1 miliardi di SAR (293,3 milioni di US$), finanzia l’acquisto e l’installazione di GPU per circa 25 MW di carico IT. La seconda, fino a 1,4 miliardi di SAR (373,3 milioni di US$), finanzia sottostazioni, trasmissione elettrica e allacciamenti alla rete per futuri data center con una capacità IT fino a 1 GW, ha riportato Arab News.

Diverse condizioni non sono state rese note. Gli annunci non precisano se le linee siano prestiti, quale ne sia il costo, la durata o quali siti finanzino, ha osservato tbreak. Non è stata citata alcuna banca commerciale.

Fonti: Arabian Business, 10 nov 2026; Arab News, 9 nov 2026; tbreak, 9 nov 2026. Condizioni come tasso e durata non sono state rese note.

Come si è arrivati a questo punto: da un accordo quadro a Davos a fondi firmati

Gli accordi danno cifre concrete a un accordo quadro annunciato a Davos nel gennaio 2026, che fissava condizioni non vincolanti fino a 4,5 miliardi di SAR (1,2 miliardi di US$) per un massimo di 250 MW di capacità di data center per l’IA. I 2,5 miliardi di SAR firmati corrispondono a circa il 56% di quel tetto, secondo i nostri calcoli, e tbreak riferisce che la testata locale Sabq ha descritto gli accordi come la prima fase.

HUMAIN sta raccogliendo capitali su più fronti. A settembre Bloomberg ha riportato, citando persone a conoscenza della questione, che HUMAIN intendeva raccogliere 2,5 miliardi di US$ dagli investitori per un fondo per data center gestito da BSF Capital, con sede a Riad, in attesa dell’approvazione della Capital Market Authority, prevista in due o tre mesi, ha riportato Middle East AI News. Il fondo sosterrebbe i 250 MW che HUMAIN sta costruendo con Al Moammar Information Systems (MIS), il cui contratto di progettazione e costruzione di 12 mesi è stato stimato in 1,88 miliardi di SAR (501 milioni di US$). HUMAIN non ha confermato l’entità del fondo.

Poi è arrivato il cambio nell’azionariato. Il 1° novembre PIF e Aramco hanno chiuso un’operazione con cui una controllata di Aramco ha acquistato il 49% di HUMAIN, mentre il PIF mantiene il 51%. Aramco apporta circa 9,9 miliardi di SAR (2,6 miliardi di US$) in contanti nel 2026, oltre ad asset di IA, calcolo e digitali, ha dichiarato Aramco. Il comunicato ribadisce l’obiettivo di 3 GW di capacità di data center per l’IA entro il 2030.

Che cosa comprano i fondi: i chip costano cari, i cavi poco

Le due linee finanziano voci molto diverse. Il nostro calcolo:

• GPU: 293,3 milioni di US$ per circa 25 MW equivalgono a circa 11,7 milioni di US$ per MW di carico IT.
• Rete: 373,3 milioni di US$ per un massimo di 1 GW equivalgono a circa 0,37 milioni di US$ per MW, ovvero 373 US$ per kW.
• Accordo quadro di Davos: 1,2 miliardi di US$ per un massimo di 250 MW equivalgono a circa 4,8 milioni di US$ per MW.

Per avere un ordine di grandezza, il modello AI Data Center Market di DC Market Insights stima il mercato 2025 in 390,19 miliardi di US$ per 9,04 GW di carico IT per l’IA, ovvero circa 43,2 milioni di US$ per MW tra edifici, energia, raffreddamento e IT. Con questo metro, la linea GPU copre circa un quarto del costo complessivo di una sala IA da 25 MW, mentre la linea per la rete copre meno dell’1% del costo di un impianto da 1 GW completamente realizzato. Si tratta di limiti superiori e inferiori, non di un budget di progetto: il perimetro delle linee potrebbe cambiare quando verranno indicati i siti.

A nostro avviso la linea per la rete è la più importante delle due. Le GPU vengono finanziate da molti finanziatori a fronte di un contratto con un cliente. Una sottostazione costruita prima dell’arrivo del cliente è invece il passo che i finanziatori privati evitano, ed è ciò che determina la rapidità con cui un sito può essere alimentato. Finanziare collegamenti di rete per 1 GW acquistando chip per 25 MW segnala al mercato che lo Stato sta preparando il terreno per una capacità circa 40 volte superiore a quella che occupa oggi.

Chi ci guadagna, e quanto

HUMAIN. In due settimane ha aggiunto circa 2,6 miliardi di US$ di liquidità da Aramco e fino a 667 milioni di US$ di finanziamenti da Infra, per un totale di 3,3 miliardi di US$, secondo i nostri calcoli. Ai 43,2 milioni di US$ per MW del modello DCMI, la cifra finanzia circa 75 MW di capacità IA completamente realizzata, ovvero il 2,5% dell’obiettivo di 3 GW. Il resto dovrà arrivare dal fondo, dai partner e dai clienti.

Fornitori di apparecchiature per rete ed energia. La linea per l’energia da 1,4 miliardi di SAR rappresenta un portafoglio ordini diretto per sottostazioni, trasformatori, quadri elettrici e linee ad alta tensione. Il campus Al Sa’ad di HUMAIN, nella zona est di Riad, si estende su 24 chilometri quadrati all’interno di una rete pianificata da 6 GW, ha riportato Middle East AI News, e i lavori sono iniziati nel marzo 2026.

Tenant cloud e hyperscaler. La region Saudi Arabia East di Microsoft, nella Provincia Orientale con tre zone di disponibilità Azure, dovrebbe essere disponibile per i clienti nel novembre 2026, ha dichiarato Microsoft. Uno studio IDC sponsorizzato da Microsoft stima circa 44 miliardi di US$ di nuovi ricavi sauditi tra il 2027 e il 2030, di cui circa il 13,4% legato alla region. HUMAIN prevede inoltre una AI Zone da 50 MW accanto alla region cloud saudita di AWS, ha riportato tbreak.

Finanziatori. L’amministratore delegato di Infra ha presentato gli accordi come un modo per attrarre altri capitali. Se le banche commerciali seguiranno lo Stato nell’assumere il rischio su GPU e rete, il debito saudita per l’IA potrebbe diventare una classe di attivo stabile. Finché tassi e durate non saranno pubblici, resta però più una speranza che un mercato.

Il quadro più ampio: capitali del Golfo e del Nord Africa, a stadi molto diversi

L’Arabia Saudita non è l’unica a passare dai piani alle fasi operative. Stargate UAE ad Abu Dhabi, un campus da 1 GW, punta a completare la prima fase da 200 MW nel 2026, ha riportato The National. Pure DC, con sede a Londra, ha raccolto a maggio 2,7 miliardi di US$ per crescere in Europa e in Medio Oriente, ha dichiarato la società.

L’Egitto mostra uno stadio più arretrato. Dispone di un carico IT installato nei data center stimato in 15-60 MW, di appena 20 MW circa di nuova capacità impegnata in modo vincolante e di piani per 400-500 MW privi di finanziamento, ha riportato EnterpriseAM il 20 ottobre. Il progetto Africa Data Centres Egypt di Vodafone Business, Elsewedy Electric e Cassava parte da 20 MW in tre anni con un obiettivo di 200 MW e fino a 1 miliardo di US$, ha riportato ITWeb. La strategia nazionale egiziana per i data center è attesa entro la fine del 2026.

Fonti: Aramco, Arab News, The National, EnterpriseAM (link sopra). I dati di capacità si basano su definizioni diverse (obiettivo, progetto, fase, impegno vincolante) e non vanno sommati.

Accanto ai capitali c’è il rischio. L’entusiasmo per le infrastrutture IA del Golfo “non si è attenuato in modo evidente a oltre sette mesi da quando droni iraniani hanno danneggiato data center di Amazon” nella regione, ha riportato EnterpriseAM il 26 ottobre. Sicurezza fisica e assicurazione fanno ormai parte del costo di un sito nel Golfo.

Per il dimensionamento del mercato, si vedano il nostro report Sovereign AI Infrastructure Market (27,33 miliardi di US$ nel 2026), il report AI Data Center Market (390,19 miliardi di US$ nel 2025, 9,04 GW di carico IT per l’IA) e, per l’energia in sito e di backup, il report Data Center Generator Market. Per come l’Europa finanzia lo stesso sviluppo, si vedano le nostre analisi sul bando UE per le gigafactory dell’IA e sul campus IA di Brookfield a Drax.

Cosa monitorare

• Novembre 2026: la region Saudi Arabia East di Microsoft dovrebbe diventare disponibile per i clienti.
• Fine 2026: decisione della Capital Market Authority sul fondo per data center da 2,5 miliardi di US$ attribuito a HUMAIN, gestito da BSF Capital (due o tre mesi dall’inizio di settembre, secondo Bloomberg).
• Entro il 31 dicembre 2026: è prevista la finalizzazione della strategia nazionale egiziana per i data center.
• 2026: entrata in esercizio prevista della prima fase da 200 MW di Stargate UAE.
• Prossime operazioni di Infra: i restanti 2,0 miliardi di SAR dell’accordo quadro di Davos da 4,5 miliardi di SAR, secondo i nostri calcoli, e i nomi dei siti serviti dalla linea per la rete.

Domande frequenti

Quanto ha prestato Infra, il fondo saudita, a HUMAIN?

Fino a 2,5 miliardi di SAR (667 milioni di US$) in due linee firmate l’8 novembre 2026: 1,1 miliardi di SAR per GPU per circa 25 MW e 1,4 miliardi di SAR per sottostazioni, trasmissione e allacciamenti alla rete per un massimo di 1 GW di carico IT. Tassi e durate non sono stati resi noti.

Chi possiede HUMAIN?

Il PIF detiene il 51% e Aramco il 49% dopo un’operazione chiusa il 1° novembre 2026. Aramco apporta circa 9,9 miliardi di SAR (2,6 miliardi di US$) in contanti nel 2026, oltre ad asset di IA, calcolo e digitali.

Quanta capacità di data center per l’IA prevede HUMAIN?

3 GW entro il 2030, secondo Aramco e Arab News. L’accordo con Infra finanzia GPU per circa 25 MW, lo 0,8% di tale obiettivo, e collegamenti di rete per un massimo di 1 GW, un terzo dell’obiettivo (nostro calcolo).

Quanto costa un data center per l’IA per MW?

Circa 43,2 milioni di US$ per MW chiavi in mano secondo il modello AI Data Center di DC Market Insights (390,19 miliardi di US$ per 9,04 GW nel 2025). La linea GPU di Infra corrisponde a circa 11,7 milioni di US$ per MW e la linea per la rete a circa 0,37 milioni di US$ per MW (nostro calcolo).