データセンター受注がシーメンス・エナジーの過去最高の受注残の9%を占める　エヌビディアは11月17日に決算発表

今週、欧州で最も明確なデータセンター関連のシグナルを発したのは、事業者ではなく、その電力設備を手がける企業だった。シーメンス・エナジーは通期決算で初めてデータセンター向けエクスポージャーを数値で示した。受注額は約150億ユーロで、過去最高の受注残の9%に当たる。

なぜ今か。ミュンヘンに本拠を置く両社は11月11日と12日に決算を発表した。市場がAI設備投資の指標とみなすエヌビディアの11月17日の決算発表の1週間前に当たる。電力設備の数字は、需要が依然として底堅いことを示している。一方、予約の数字は、買い手が受注契約を結ぶよりも順番待ちの枠を確保することに動いていることを示す。欧州・中東・アフリカの事業者、投資家、ベンダーにとって、この2つの事実は2027年と2028年の設備コストと納期を左右する。

シーメンス・エナジーが11月11日に発表した内容

シーメンス・エナジーの2026会計年度（9月30日まで）の受注高は681億ユーロ（実質ベースで18.8%増）、売上高は442億ユーロ（15.5%増）、特別項目控除前利益率は12.4%だったと同社は発表した。受注残は前年の1,380億ユーロから過去最高の1,640億ユーロに増加した。1株当たり配当は0.70ユーロから2.30ユーロへの増配を提案し、2030会計年度までに最大90億ユーロの追加自社株買いも提案した。

データセンターに関する数字はアナリスト向け資料に記載されている。「受注残全体のうち約150億ユーロがデータセンター関連」で、ガスサービス部門とグリッドテクノロジー部門にまたがる。ロイターはこれを約168億米ドル、受注残の9.1%と換算し、同社株が当日8.4%上昇したとユーロネクストが配信した記事で報じた。同社は見通しの中で、人工知能向けデータセンターの建設が、特に北米で発電と送電網へのさらなる投資を促す可能性が高いと述べた。

一方でブルッフ氏は注意も促した。ロイターによると、同氏は同じ記者会見で「データセンターの成長率の一部は非現実的だった」と述べた。当社の見方では、これはサプライヤーが、発表されたキャンパス計画ではなく、締結済みの契約に基づいて価格と納期を決めていると市場に伝えたものだ。

出典：シーメンス・エナジー 2026会計年度第4四半期アナリスト向け資料、2026年11月11日。部門別受注残は2026年9月30日時点。端数処理と連結調整のため、部門合計は1,650億ユーロとなり、グループの1,640億ユーロと一致しない。利益率は特別項目控除前利益ベース。

タービンの数字に潜むシグナル：受注ではなく予約

より示唆に富むのはガスタービンの数字だ。アナリスト向け資料によると、シーメンス・エナジーのコミットメント総量は2026会計年度末に104 GWに達した。内訳は確定済みの受注残65 GWと、スロット予約契約に基づく39 GW。年間を通じて顧客が新たに発注したのは42 GWだった。

第4四半期は様相が異なった。新規受注は約2 GWにとどまり、受注に転換された予約はなく、顧客は新たに14 GWの予約を締結した。当社試算では、同四半期に買い手が予約した容量は発注量の約7倍に上り、予約はコミットメント全体の37.5%を占める。

スロット予約とは、工場の生産待ち行列における有償の枠であり、確定受注ではない。買い手が系統接続、許認可、あるいはテナントを待つ間、納期を確保するためのものだ。これは事業者から聞く話とも一致する。ボトルネックはもはやタービンだけではなく、その周辺の用地にある。また、プロジェクトが停滞すれば104 GWの一部が解放される可能性があることも意味する。シーメンス・エナジーの業績見通し（2027会計年度の実質売上高成長率14～16%、利益率14～16%）は、その大半が受注に転換することを前提としている。

シーメンス：過去最高の四半期受注と加速するスマートインフラストラクチャー

翌日には、スマートインフラストラクチャー部門を通じてデータセンター向けに開閉装置、ビルシステム、電化設備を販売するシーメンス（Siemens AG）が、2026会計年度の受注高が過去最高の1,082億ユーロ、売上高が834億ユーロ、受注残高比率（ブック・トゥ・ビル）が1.30だったと発表した。第4四半期の受注高は58%増の348億ユーロと四半期ベースで過去最高を記録し、ブック・トゥ・ビルは1.47だった。第4四半期の増収に最も大きく寄与したのはスマートインフラストラクチャー部門だった。

シーメンスは2027会計年度について、スマートインフラストラクチャー部門の実質売上高成長率を11～13%、利益率を19.5～20.5%と見込み、グループ全体の9～11%を上回るとしている。見通しでは、経済成長は「主にAIとデジタルインフラへの継続的な投資によってけん引される」と述べている。シーメンスは決算発表でデータセンター向け受注額を個別には開示しなかった。

当社が11月5日に報じた第3四半期決算、すなわちABBの受注が40%増、シュナイダーエレクトリックの売上高が17%増となった決算と合わせ、欧州の電力設備メーカーの決算シーズンが一巡した。主要サプライヤーはいずれもデータセンター向けの成長を報告し、受注の減速を報告した企業はなかった。

今週の当社データが示すもの

DC Market Insightsは、施設、ステータス、取引、規制の4つのレベルを追跡している。11月13日時点で、当社の施設トラッカーには66カ国、548事業者が運営する3,248のデータセンターが登録されており、容量が明示された1,329施設について、稼働中21,462 MW、建設中33,369 MW、計画中73,546 MWとなっている。最新の施設登録は11月12日付。

出典：DC Market Insightsの施設・取引・政策トラッカー、2026年11月13日04:52（UTC）時点。MW合計は容量が明示された施設のみを対象とする。ステータス別の施設数にはMW非開示の施設を含む。

重要なのは総量よりも比率だ。建設中の容量は既に稼働している容量の1.55倍、計画中の容量はさらに3.4倍に上る。当社試算では、計画中の容量の半分が建設されるだけでも、既存設備は3倍超に拡大する。これこそが、シーメンス・エナジーの39 GWの予約が待っている需要だ。

サプライヤーの本拠地、ドイツ。当社トラッカーにはドイツの181施設が登録されており、稼働中923 MW、建設中1,448 MW、計画中2,937 MW。4,385 MWのパイプラインは稼働容量の4.75倍（当社試算）で、国家データセンター戦略が掲げる2030年までに容量を少なくとも倍増させるという連邦政府の目標を上回る。制約となっているのは系統接続だ。系統接続の順序を見直す法案「Netzanschlusspaket」は、当社のドイツの電力・政策ページで依然として「提案段階」となっている。

広がる構図：設備需要の拡大と世論の圧力の高まり

受注残と抗議活動は逆方向を指している。ブルームバーグの報道によると、11月7日にダブリン、ヘルシンキなど欧州各都市で活動家が新たなAIデータセンターに抗議した。15カ国で連携した行動で、新規建設の凍結を求めている。Tom’s Hardwareの報道によると、アムステルダムでは抗議者がマイクロソフト（Microsoft）のデータセンター建設現場に立ち入った。計画された85件の行動の最初のものだという。

一方、送電系統運用者は接続枠の配分を絞っている。当社が11月2日に報じたように、デンマークはデータセンターを接続待ち行列の最後尾に置き、16 GWの申請に11月下旬に回答する予定だ。イタリアの系統には約100 GW、ピーク需要の1.7倍に当たる接続申請が寄せられている。これが、非現実的な成長率をめぐるブルッフ氏の警告の背景だ。サプライヤーの生産枠は埋まっているが、彼らが容量を確保している用地の多くは、いまだ系統接続の時期が決まっていない。

市場規模については、当社のデータセンター用ガスタービン市場レポート（2026年に58.4億米ドル）、データセンター向けオンサイト発電市場レポート（2026年に186.7億米ドル）、AIデータセンター市場レポート（2025年に3,901.9億米ドル、AI ITロード9.04 GW）を参照されたい。これに基づく当社試算では、シーメンス・エナジーのデータセンター関連受注残168億米ドルは、2026年のデータセンター用ガスタービン市場の約2.9年分、あるいはオンサイト発電への年間支出の約90%に相当する。各国の規制は当社のドイツ電力・政策トラッカーに掲載している。

今後の注目点

• 2026年11月17日：エヌビディアが2027会計年度第3四半期決算を発表（電話会議は太平洋時間午後2時）。AI設備投資を占う次の材料となる。
• 2026年11月下旬：エナジネット（Energinet）が、デンマークにおける16 GWのデータセンター系統接続申請に回答。
• 2026年12月14日：データセンターの最低性能基準に関するEUの意見公募が締め切られる。
• 2027年1月8日：データセンターに関する英国の国家政策声明についての意見公募が締め切られる。
• 2027年2月11日：シーメンス・エナジーが2027会計年度第1四半期決算を発表。新規予約14 GWが受注に転換するかを試す最初の機会となる。2月25日には年次株主総会が開かれる。

よくある質問

シーメンス・エナジーの受注残のうち、データセンター関連はどれくらいですか？

シーメンス・エナジーの2026年11月11日付アナリスト向け資料とロイターによると、2026会計年度末時点で過去最高となった1,640億ユーロの受注残のうち、約150億ユーロ（168億米ドル）、9.1%がデータセンター関連で、ガスサービス部門とグリッドテクノロジー部門にまたがっています。

シーメンス・エナジーのガスタービンのコミットメントはどれくらいですか？

2026年9月30日時点で104 GWです。内訳は確定受注残65 GWとスロット予約39 GW。第4四半期には新規予約14 GW、新規受注約2 GWを締結し、受注に転換された予約はありませんでした。

世界でどれだけのデータセンター容量が建設されていますか？

DC Market Insightsは、66カ国の3,248施設について、稼働中21.5 GWに対し、建設中33.4 GW、計画中73.5 GWを追跡しています（2026年11月13日時点）。パイプラインは稼働容量の5.0倍です。

エヌビディアの次回決算発表はいつですか？

2026年11月17日で、電話会議は太平洋時間午後2時に開かれます。対象は2026年10月25日に終了した2027会計年度第3四半期です。